?? ? ? ? ?9月3日上午,國務院印發《關于促進海運業健康發展的若干意見》,首次把海運業發展上升為國家戰略,并提出了7項重點任務(依次為優化海運船隊結構、完善全球海運網絡、推動海運企業轉型升級、大力發展現代航運服務業、深化海運業改革開放、提升海運業國際競爭力、推進安全綠色發展)和4個方面的保障措施(健全運輸保障機制、發揮財稅政策支持作用、加強和改進行業管理、強化科技創新和人才隊伍建設)。
????事件評論
????市場對《意見》已有預期,內容相對務虛。本次《意見》發布前已是第2次提交至國務院,所以二級市場對于政策印發已有預期(從文件落款來看8月15日已成文)。從內容來看,《意見》的表述以框架性目標和方向性任務為主,并未涉及具體細則,相對務虛,留給市場的想象空間也較大。
????國企改革仍是重點,運輸保障和財稅機制亦可關注。不過我們依然在《意見》中探尋海運業可能的變革切入點,并認為以下3方面值得注意:1)“深化國有海運企業改革,積極發展國有資本、民營資本等交叉持股、融合發展的混合所有制海運企業”,為海運業國企改革奠定了政策支撐,中海集運(已與阿里巴巴簽訂電商平臺合作協議)、寧波海運(大股東變更為浙能集團后受到的支持力度更大)、上港集團(上海地區國企改革可能的先導者)都具備在這一點突破的條件;2)“健全運輸保障機制,推動簽訂長期合同”,目前我國海運企業承運我國進出口貨運量總量的1/4,提高國貨國運的比例(比如原油、礦石)更像是一幅中藥,起效慢但確實會帶來實質利好;3)“發揮財稅政策支持作用,借鑒海運業發達國家經驗,研究完善涉及國際海運的財稅政策,”拆船補貼政策去年12月已經出臺,未來的突破口可能來自稅制改革(例如引入噸稅替代所得稅),短期的“節流”效果雖然有限,但長期來看,可以增強企業盈利能力和提升估值中樞(2、3均可參閱我們的專題報告《寄望航運補貼,尋找對癥之藥》)。
????政策落地后,回歸盈利明顯改善和深度轉型標的。航運股指數近1月上漲超20%,BDI反彈5成、政策預期以及周期輪動是驅動因素。政策落地后,擇股回歸基本面,油輪板塊中報盈利較好,如果油運運價在旺季初期繼續超預期,可選擇業績彈性較大的招商輪船、中海發展配置;另外,轉型郵輪運營、原有客滾運輸業務具備較高安全邊際的渤海輪渡也值得關注。
海運行業:《意見》側重戰略層面定位,亮點有限主要來自國企改革
發布日期：2014-09-05